これは若い会社の構造モデルで開発されました

不確実性が異常に高いアイデア。彼らは、会社は時間  で誕生すると考えています。

帳簿資産は  です。企業は時間  まで一定の割合  で成長します。

値は) です。時間  では、会社は成熟し、競争によって異常が解消されます。

その日、時価総額対簿価比率は

:.以前は、会社の市場価値は必要に応じて最終的な簿価でした

収益率  が割引される割引値。

最も単純なモデルでは、時間 0での成長率  は未来です。

これは既知であり、平均と分散  で正規分布しています。これらの仮定は、

に：

この式は、平均成長率と割引率  が決まると、港股交易

不確実性は、会社の時価総額対簿価比率を増加させます。

 は、モデルに他の多くの機能を追加しました。道具

一般に、彼らは投資家が各期間の実現収益性を観察できると仮定しています。

真の平均収益性に連続相関ノイズを加えたものに相当します。投資家の見解

観察された収益性は、セクションのように、真の平均収益性に関する事前評価を更新します。

セクション  で説明したベイジアン学習モデル。また、同社は収益性の点で、

体系的および非体系的なリスク、より高いまたはより低いシェアを支払うことを選択できます

興味このモデルでは、若い企業の時価総額比率は、

真の平均収益性の不確実性は年齢とともに増加するため、年齢とともに減少します

時間とともに減少します。同じ理由で、リターンのボラティリティは年齢とともに上昇します。

成長と衰退。無配当企業の時価総額と簿価比率と収益のボラティリティ

収益が再投資された場合の収益性が企業価値に影響を与えるため、どちらもボラティリティが高くなります。

株主に支払われる会社の価値よりも大きい。最初のリストから最初の 年間のこれらの属性のすべて

在庫データは一貫しています。

 は、ボラティリティ効果が  世紀の

年代後半のテクノロジー株の高値。インターネットブームの中、若い技術者だけでなく

同社の収益性には異常な不確実性があり、当時の割引率も

かなり低い。割引率が低いと、 の項に式  の波を掛けたものが増加します。

ボラティリティ項 、したがって、市場価値と簿価の比率のボラティリティ効果を増幅します。

答え評価の不確実性の重要性を理解するもう  つの方法は、対数配当と価格の比率がランダムに動くときに何が起こるかを考えることです。この場合、評価は常に

一定の平均値に戻るのではなく、時間の経過とともに定常状態そのものに戻ります

漂う。この状況を分析することで、ゴードンの成長モデルを作ることができます

変更されたモデルは、配当価格比率が時間の経過とともに変化する場合に適応されます。これも用です

株式リターンの予測回帰を構築することは、別のアプローチを提供します。

配当が一定期間前にわかっていると仮定すると、

　なおそこが荒れても俺的には後回しで構わないとすら思っているぞ。優柔不断な袁紹も、家族を害されるかもと思えば救援に駆け付けるだろう。そうなればこちらと敵対する機会も減って有耶無耶になる部分も出るが、何でもかんでもはっきりとさせる必要もないからな。

「事実、現在も南西部に進むような姿勢では御座いますね。いかがでありましょうか田豊殿の見解は」

　沮授が黙ってしまったので荀攸殿がそう話を振っているが、どうしたものかな。何かしら思いがあるような顔つきをしているが、まずは田豊の話から聞くとするか。

「本来であるならば、渤海太守が任地の防備を行うのが筋であります。ですが国家の為と任地を離れているならば、これも仕方なきこと。冀州としては太守の家族を保護すべく行動すべきではと愚考致します」

　命題が飛び出してきたな。好意でそうしてみたとしても、buy the dip 袁紹からしたら人質をとった敵に見えるだろう。荀攸殿と目を合わせても渋い顔をしている、だがこれをただ却下するだけというのはもったいない気がする。俺には正解が見えんが、真っすぐ突き進む以外に解決策があるだろうな。

「沮授殿はどうだろうか」

　あるんだろ何かが、しかも言い出すと波乱が起こるような手が。恐らくそれは清流派と呼ばれているような奴らが毛嫌いするような手垢まみれの何かだ。

「公孫賛が南東へ進んでいるのは、冀州を奪うためでありましょう。中央を占める、それは結構。ではなぜ今手薄になっている東部の渤海を攻めないのか。将軍が仰るように袁紹殿との軋轢を避けるためでありましょう。ならばそこに付け入る隙が御座います」

「続けろ」　聞いたら最後で反発が起こるのは必至、というわけか。いいさ、汚名なんてのは全て俺が被れば丸く収まるんだろ。

「袁紹殿に任地に戻るようにと使者を送ります、冀州で家族を保護することも検討しているともここで伝えます。どちらも是とはしにくい内容ゆえ、あの袁紹殿ならば検討をすると即断はできないと見ております。公孫賛は恐らく渤海に直接手出しをしません、ですので偽旗作戦を敢行いたします」

　偽旗、つまりは公孫賛だとこちらが偽り渤海を攻めるわけか。裏切りのだまし討ちとは違うが、汚い手段ではある。名士であろうとするならば確かに拒否する案件だな。目を細めてこれをいかに正義の行いにするかの変換作業を大急ぎで行うぞ。

「偽旗の詳細を」

「公孫賛軍の旗をいずれかにより入手し、一軍をもって渤海郡の城市を攻撃しこれを公孫賛の行動だと喧伝いたします。それを以て袁紹殿との離間策を促進し、双方を敵対させることで渤海へ帰還させる流れをつくるものであります」

　わかっていても対処のしようがない、これぞ策略という奴だな。そして荀攸殿も田豊も不満そうな顔つき、ついでに言えば幕のやつらも乗り気ではないが反対もしないか。捨てるに忍びないがこのまま使うほど俺は浅くもないぞ。

「そのまま行えば恐らくは沮授殿の想定通りになるだろうな」

「では――」「だが！　それは簡単な道でしかない。俺は楽をするためにここに居るつもりはない。答えろ、渤海の諸城から冀州軍が公孫賛の東部、並びに北部へ度々攻撃をしに出撃し、反撃を受けると直ぐに渤海に撤退するのを繰り返し挑発を行う。公孫賛はこの馬鹿にするかのような攻撃を黙って受け流して、首魁としての面目が立つだろうか？」

　こちらの玉である韓馥殿は決して不意打ちで倒せない、そこで逆転を狙ってしくじれば公孫賛軍は即瓦解する、ならば選択肢から外すしかない。次点である俺を撃破しに出てくるならば望むところだ、相手になってやる。イライラが募って来る軍からの突き上げ、それをどう解消するかだ。

「黙っているわけにはいかないでしょう。ですがそれならば陽動攻撃軍にかなりの動きを要求することになりますが」

「沮授殿、信都の西にある高邑が本来の州都であるようだが、なにゆえ現状のようなことに？」

「ご下問にお答えいたします。反董卓連合軍の結成により、各地の軍勢が河南尹へと集結する動きがありました。その際に渤海郡の袁紹殿も留守にするので、冀州全土とより連絡が取りやすい中央付近へと治府を動かしました。また信都が奪われた際は、高邑よりも邯鄲の方が遠いため安全を担保する意味でこちらに滞在しております」　護衛部隊の一存でってわけか、追い打ちをかけられて州都で籠城では連絡も出来ずに往生していた可能性がある。これは悪くない判断だったと受け取るとするか。

「では始めに韓馥殿には州都に治府を戻して貰うことから動くとしよう。両県の間に堂陽県があり、ここが最前線になっている。堂陽県の東、目と鼻の先に扶卿県があるのでこれの防備を固めるぞ。孫策は真っ先に増援として詰めるんだ、後続の歩兵が到着するまで決して陥落させるな」

「お任せ下さい島将軍！　黄蓋、期指 一足先に騎兵の招集を行っておくんだ」

「承知」

　黄蓋が座を離れると皆に一礼をして消え去る。まず動く、その精神は好きだぞ。情報を出来るだけ携えて離れる必要があるので、会議は続けさせよう。

「高邑の防備を最大限する必要がある、趙浮の弩兵五千をここに据えて西部の補給拠点としても利用しようと思うがどうだ」

　地域柄何かの齟齬があってはいかんと問いかける、弩の五千をここに固定するのは少々勿体ない気もするが、韓馥殿が危険に晒されれば全てが終わる。そんな玉を厚く守らんでどうするってことだな。ん、沮授か。

「それでありますが、補給拠点は高邑の直ぐ南東にある鋸鹿郡都の衛陶にしてはいかがでしょうか。理由はいくつか、補給部隊の出入りに混じり不逞の輩が城内紛れるのを防ぎます。某ならば暗殺も含めて冀州殿に近づく策を弄しますので」

「確かに出入りが多ければ検査も漏れることがあるな、他には」　暗殺か、それまではこちらでは防げないが、面子の問題もあってかあまりそういうのは行われないようだ。上が下の者を消すのは別だぞ、逆でやると高位になった際に名声が不足すると上手く行かず結局損をするとかそういうやつだからな。

「衛陶が交通の十字路になっており、高邑がそれに繋がっている道路の利が御座います。また相互防衛の見地からも、近隣の都市にも兵を置くのが有利かと」

「兵が寝泊まりするのも、暗夜奇襲に抜け出すのも、複数あった方が有利なのも確かだ。他にも理由があるのか？」

　俺が感じられたのはこの二つだけだな、もっと別の見地があるならば聞いてよかったということになるが。

「ございます。西にそびえる難山に山賊が巣くっておりますので、補給部隊を目にすれば襲い掛かる可能性があります。ゆえに、より南東部で警戒線の内側を行動する方が警備もしやすく余計な被害を減らす結果に繋がりましょう」

「なるほど、それは盲点だった。沮授殿の言葉はもっともだ、韓馥殿には高邑に君臨してもらうのみにし、補給拠点は衛陶に変える。鋸鹿太守は？」

「李邵殿でありますれば、彼の御仁はより強きになびくかのような性格もあります。州治府が近隣にあり、多数の精強な兵を目にすれば世迷いごとも姿を隠すでしょう」

　そいつも気弱ということか、ならばまとめて守ってやった方がお互いの為だな。信治を体現しているというならば文句は無いぞ。

「そうか。州東部だが、渤海郡までこちらで直接指揮しようとすると藪蛇になる恐れがある。そこは袁紹殿と争うつもりがあるなら公孫賛も手を出すが、そうでなければ避けて通ると思うがどうだろうか」